大连经济纠纷律师

-赵瀚明

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期货市场技术分析之风险管理

添加时间:2018年1月4日 来源: 大连经济纠纷律师   http://www.bjjjajlaw.com/
  期货市场技术分析之风险管理

  在任何成功的期货交易模式中,我们都必须考虑以下三个方面的重要因家:价格预测、时机抉择和风险管理。

  1.价格预测指我们所预期的未来市场的趋势方向。在市场决策过程中,这是极关控的第一个步骤。通过预测,交易者决定到底是看涨,还是看跌,从而回答了我们的基本问题:我们应该以多头一边入市,还是以空头一边入市。如果价格预测是错误的,那么以下的一切工作均不能实效。

  2.交易策略,或者说时机抉择,确定具体的入市和出市点。在期贷交易中,时机抉择也是极为关键的。因为这个行业具有较低的保证金要求(高杠杆率)的特点.所以我们没有多大的回旋余地来挽回错误。尽管我们已经正确地判断出了市场的方向,但是如果把入市时机选择错了,那么依然可能蒙受损失。就其本质来看,时机抉择问题几乎完全是技术性的。因此,即使交易者是基础分析型的,在确定具体的入市、出市点这一时刻,他仍然必须借助于技术工具。

  3.风险管理是指资金的配互问题。其中包括投资组合的设计,多样化的安排,在各个市场上应分配多少资金去投资或冒险,止损指令的用法,报偿一风险比的权衡,在经历了成功阶段或挫折阶段之后分别采取何种措施,以及选择保守稳健的交易方式还是大胆积极的方式

  等等方面。

  可以用最简洁的语言把上述三要素归纳为;价格预测告诉交易者怎么做(买进还是卖出),时机抉择帮助他决定何时做,而风险管理则确定用多少钱做这笔交易。关于价格预测的问题,前面各章已有论述了。我们这里主要处理后两个方面。我们首先谈风险管理,因为在我们制定恰当的交易策略时,也必须把这个问题考虑进去。

  毋腐讳言,我坚定地倍奉风险管理的重要意义。在我们这个行当,到处都是顾问公司、咨询跋务,嚷嚷不休地指点客户买卖什么对象、何时去买卖等等,但是几乎投入告诉我们,在每笔交易中,应当注入多少资本。。

  有的交易者认为,在交易模数中.风险管理是最重要的部分,甚至比交易方法本身还要关健。我想俄可能还没有走得那么远,但是我相信,如果要长久地立于不败之地就少本得它。风险管理所解决的问题,事关我们在期贷市场的生死存亡。它告诉交易者如何零撞好自己的钱财。作为成功的交易者,谁笑到最后,诲就笑得最好。风险管理恰恰增加了交易者生存下去的机会,而这袒就是赢在最后的机会。

  一些普遍性的风险管理要领:

  我们必须承认,关于投资组合的管理问题可以弄得极为复杂,以至于必须借助复杂的统计学方法才能说得清楚。我们这里只打算在相对简单的水平上讨论这个问题。以下我们罗列了一些普遍性的要领,对朋友们进行资金分配,以及决定每笔交易应注入的资金量等工作可能有所帮助。

  1.总投资额必须限制在全部资本的50%以内。余额可以投入短期政府侦券。这就是说,在任何时候,交易者投入市场的资金都不应该超过其总资本的一半。剩下的一半是储备,用来保证在交易不顺手的时候或临时支用时有备而无队比如说,如果帐户的总金额是100000美元,那么其中只有50000可以投入交易中。

  2.在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%到15%以内。因此,对于一个100000美元的帐户来说,在任何单独的市场上,最多只能投入l0000到15000美元作为保证金存款。这一措施可以防止交易商在一个市场上注入过多的本金,从而避免在“一裸树上吊死”危险。

  3.在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。这个5%是指交易商在交易失败的情况下,将承受的最大亏损。在我们决定应该做多少张合约的交易,以及应该把止损指令设置在多远以外时,这一点是我们极为置要的出发点。因此,对于100000美元的帐户来说,可以在单个市场上冒险的资金不超过5000美元。

  4.在任何一个市场同类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%一25%以内。这一条禁忌的目的,是防止交易商在某一类市场中陷入过多的本金。同一类的市场,往往步调一致。例如,金市和银市是贵金属市场中的两个成员,它们通常处于一致的趋势下。如果我们把全部资金头寸注入同一类的各个市场,就违背了多样化的风险分散原则。因此,我们应当控制投入同一商品类的资金总额。

  上述要领在期货业中是相当通行的,不过我们也可以对之加以修五,适应各个交易商的具体需要。有些交易商更大胆进取,往往持有较大的头寸。也有的交易商较为保守稳健。这里的重要用心就在于,我们必须采取适当的多样化的投资形式,未雨绸缪,防备亏损阶段的降临,以保护宝贵的资本。

  决定头寸的大小

  一旦交易者打定主意在某市场开立头寸,并且选准了入市时机,下面就该决定买卖多少张合约了。我们这里采用10%的规定,即把总资本(如100000美元)乘以10%,就得出在每笔交易中可以注入的金额。在上例中,100000美元的10%是10000美元。我们假定每张黄金合约的保证金要求为2500美元。那么10000美元除以2500美元得4,即交易商可以持有四张黄金合约的头寸。如果每张长期国债合约的保证金是5000美元,那么我们只能持有2张长期国债合约。如果每张s&p500合钧的保证金是6000美元,那么我们只能持有一张合约。在这种情况下,或者我们必须权衡一下,看看该不该持有2张合约(那就占到总资本的12%了)。诸朋友们记住,上述几条不过是些要领.在有些情况下,我们需要做一定程度的变通。这里也一样,最重要之处是,不要在一个单独的市场或市场同类中卷入太深,以免接二连三地吃亏赔本,招致灭顶之灾。

  分散投资与集中投资

  虽然分散投资是限制风险的一个办法,但也可能分散得过了头。如果交易商在同一时刻把交易资金散布于太多市场的话,那么其中为数不多的几笔盈利,就会被大量的亏损交易冲抵绰。这里头也有个一半对一半的机会问题,因此我们必须找到一个合适的乎衡点。有些成功的交易者把他们的资金集中于少数几个市场上。只要这些市场在当时处于趋势良好的状态,那就大功告成。在过分分散和过分集中这两个极端之间,我们两头为难,偏又没有绝对牢*的解决办法。依我的经验来看,同时在四到六个不相干的市场上持有头寸,或许是一条中腐之道。关镶的一点是“不相干”。我们所选择的市场之间的相关性越小,越能取得分散投资的功效。如果我们只是同时在四种外汇市场上持有多头头寸,那么,算不得是优越的分散投资。

  设置保护性止损指令

  我向朋友们强烈地呼吁,一定要采取保护性止损措施。不过止损指令的设置着实是一门艺术。交易者必须把价格图表上的技术性因柬,与风险管理方面的要求进行综合的研究。这一点,在本章后面的。交易策略”部分,我们再细谈。交易考应当考虑市场的波动性。市场的波动性越大.那么,止损指令就应当比较远。无独有偶,这里也有个机会问题。一方面,交易者希望止损指令充分地接近,这样,即使交易失败,亏损也会尽可能地少。然而另一方面,如果止损指令过于接近,那么很可能当市场发生短暂的摇摆(或称“嗓音”)时,引发不必要的平仓止损的行为。总之,止损指令过远,虽然能够避开噪音干扰,但最终损失较大。关建还是要定中庸之道。

  报酬-风险比

  最成功的交易商也只能在40%的交易中获利。事实就是如此‘大多数交易以亏损而告终。那么,既然交易者在多数情况下都赔钱,他们最终又怎么能盈利呢?因为期货交易只要求如此小的保证金,所以,哪伯市场朝不利的方向只变化一点点,我们也不得不忍痛平仓止损。于是,在交易者真正捕捉到他心目中的市场运动之前,或许不得不先进行几番尝试。

  假定莱交易者预期黄金价格即将从300美元涨到500美元,于是他在300美元的价位买入了一张合约,并把风险金额限定为10美元。随后市场跌到了290美元,这笔交易就被止损平仓了。然后在295美元的时候,他又买入一张合约,接着又一次地蒙受了10美元的小领损失。最后,他在305美元第三次买进,这一回终于如愿以偿,价格涨到了500美元,结果获利195美元。他总共做了三笔交易。头两笔有小额亏损,总共为20美元。第三笔盈利195美元。尽瞥在三笔中只有一笔有利润,但是最终结果仍然是赢余175美元(195—20)。这就相当于17,500美元的实际利润(175美元×100美元)。

  这样我们就涉及到了报偿一风险比的问题。因为大多数的交易是赤字,所以我们准一的希望就是,确保获利交易的盈利额大于亏损交易的损失额。为了达到这个目的,大部分交易者都要考虑报偿一风险比。

  对每笔计划中的交易,我们都要确定其利润目标(报偿),以及在万一失败的情况下的可能亏损的金额(风险)。然后,我们把利润目标与潜在亏损加以权衡,得出报偿一风险比。报偿一风险比有一个通用的标准,3比1。在考虑一笔交易时,其获利的潜力至少必须3倍于可能的亏损,我们才能够付诸实施。在前面的黄金交易的例子里,假定其预澜风险为10美元,那么其利润潜力至少达到30美元才行。

  有些人在报偿一风险比的计算中,加入了一个可能性因子*他们认为,仅仅预估利调和亏损的目标是不够的。因此,在潜在的利润和亏损额上,必须分别乘以上述利润和亏损出现的可能性(以百分数表示)。从统计学角度来看,这种做法是颇有道理的,但是麻烦之处是,我们必须假定各个交易商能够事前定量化地评估获利或亏损的可能性。

  “让利润充分增长,把亏损限于小额。”在期贷交易中,这是老生常谈了,我们刚刚讨论的问题与之很有关系。在商品期货中,如果我们咬定长期趋势,就可以实现巨额的利润。因为就每年来说,我们仅有少数的交易可致巨利,所以机会难得,必须尽量扩大战果。“让利润充分增长”,一语道破天机。而“把亏损限于小额”就象同一块硬币的另一面。不过,如果朋友们知道很多交易者的所作所为与这句话恰恰相反,怕会惊奇不已吧。

  复合头寸交易:

  跟势头寸与交易头寸

  说起来,“让利润充分增长”似乎颇容易。只要我们有藏眼捕捉到菜市场趋势的开端,就能在相对短的时间内,获取巨额利润。然而,迟早有一天,趋势突然地停滞不前了。此时,在摆动指数上显示出迢买状态,在价格图上也面临着一些重要的阻挡水平。怎么办?虽然我们相信市场尚有很大的上沈余地,但是又担心价格下跃,丧失帐面利润。现在,是乎仓获利呢?还是安之若索,准备忍过可能出现的调整呢?

  有一个办法可以解决这个问题:我们始终采用复合头寸来进行交易。所谓复合头寸,是指我们把交易的单位分成交易头寸和跟势头寸两部分。跟势头寸部分图谋长期的有利之处。对于它们,我们设置较远的止损指令,为市场的巩固或调整留有充分的余地。从长期角度看,这些头寸能够带来最大的利润。

  在我们的投资组合中,特地留出交易头寸部分来从事频鳖地出市入市的短线交易。如果市场已经达到第一个目标,接近了某个阻挡区,同时摆动指数也显示出超买状态,那么,我们就可以针对交易头寸部分地平仓获利,或者安排较接近的止损指令。其目的是要锁定或确保利润。如果之后趋势又恢复了,那么我们就把巳平仓的头寸宣新补回来,因此,我们最好在开始交易时,避免只做一张合约或一个单位头寸的情况。通过多单位头寸的交易,我们就拥有了更大的灵活性,从而可能提高成绩

  风险管理:

  保守型与大胆型交易方式

  《商品期贷游戏》对风险管理这个问题有一番精彩的议论,其作者是塔韦尔斯、哈洛和斯遇。在这本书的“风险管理”一章中,有一段语重心长的陈述,把保守的交易风格推祟为最终取胜之道。

  ……甲交易者成功的把握较大.但是其交易作风较为大胆,而乙交易者成功的把握较小,但是他能本行保守的交易原则。那么.从长期看,实际上乙交易者取胜的机会可贱比甲更大(《商品期货游戏队理查德?j?塔韦尔斯,查尔斯?v?哈洛,妨伯特?l?斯通,麦格

  劳一希尔版,1977年,第263页)。

  根据我个人的体验,上面的引文是有道理的,从长期来看,保守的交易作风员可取。急于发财的交易者往往采取大胆积极的交易方式。那么,只要市场运动的方向不出岔子,其利润的确是可观的。但是,一旦事情不再一帆风顺,其后果通常就是毁灭性的了。我宁愿成绩乎稳,不要有大起大落。每个交易者都得在保守与大胆两个极端之间选择自己的风格。不过朋友们在下决心之前,应该好好地读一读我们上面提到的那一章。

  在成功或失败阶段之后做什么

  关于风险管理,这里有几个棘手的问题,我们得费费脑筋。交易者在经历了一轮失败或成功之后,应该做什么7假定你的交易本金赔掉了50%,你应当改变交易风格吗?如果你已经损失了一半本钱,那么为了挣回原来的资金金额,首先你就不得不从剩下的一半中净出它的一倍来。你是更加细致地选抒交易机会呢,还是选择保证金要求较低的市场呢,还是保持一贯、采取一如继往的交易方式呢?如果这时你才变得保守起来的话,就格很难把损失的资金再赢回来了。

  另一方面,如果交易者刚刚喜获丰收,虽然感觉挺滋润,却也有个两难问题。假定你已经赚足了原有本金的一倍,那么如何利用这些盈利呢?看起来,似乎显而易见,为了从资金运用中取得最大的收益,我们应该利用盈利来把交易头寸扩大一倍。然而,将来免不了会发生亏损的阶段,如果我们这么办了,结果可能不只是赔掉刚挣回的那一半利润,而是要连本带利地全部搭进去。所以上面两个问题的答案并不象乍看起来那么简单明白。

  每个交易商的交易成绩记录都是由一系列蜂和谷组成的,与价格图倒是极相似。如果从总体上看交易考是盈利的,那么他的资金图线就应当是上升的。在刚刚获利之后马上就扩大注入市场的本金,这种时机是最糟糕的。这一点恰恰就象在上升趋势中,当市场处于超买状态时买入一样。更明智的做法(这与人类的本性有点不将)是,在资本金稍有亏损的时候,便开始增加投入。这么做,增大了重头投入处在资本金的低谷而不是在资本金的顶峰的机会。

  交易商在完成了市场分析之后,就应当清楚到底是该买进,还是该卖出。下一步,强阑根据风险管理方面的考虑,确定注入资金的规模。最后,我们进入市场,实际购进或抛出期贷合约。在期贷交易中,6于入市点和出市点的时机抉择必须极为搞碘,6此,最后这一步在上述过程中可能是最困难的,关于如何入市、在什么点位入市的问题,我们必须在通盘考虑各项技术性因策、风险管理的要求、以及我们所采用的交易指令的类型的基础上,才能作出最后决定。下面,我们依次对各个方面加以探讨。

  利用技术分析抉择时机

  谈起利用技术分析来选择交易机会,其实并不新鲜,这是我们前面各章中的老话题了。唯一的区别是,q、入市时机抉择问题是针对很短暂的时期而言约。我们这里所关心的时间范围,是以天、小时、乃至分钟来计算的,这与逐用、逐月的筹划正好相对立。但是我们所采用的技术方法依然是一致的。在此,我们不打算再逐一地介绍各种技术方法了。

  我们的讨论仅限于一些一般性的概念。

  1.关于突破倍号的策略

  2.趋势线的突破

  3.支撑和阻挡水平的利用

  4.百分比回撤的利用

  关于突破信号的策略:

  预先还是伺后?

  关于突破信号,交易者永远都得面对一个左右为难的问题在突破发生之前预先入市呢?还是正当突破发生的时候当场入市呢?或考还是等突破发生后市场反扑或反弹时伺后入市呢?

  三种做法各有各的门道,而且我们也有综合采用三种方式的办法。如果交易者可以买卖

  数张合约,那么不妨每样各做一个单位。假定我们预期市场将发生向上突破。采取预先方式的好处就在于,如果突破果真如愿发生了,那么我们的头寸就具备有利的(较低的)价位。但是在另一方面交易失败的风险也相应地较大。如果我们正当突破发生时才入市,则成功的把握较大,但是代价是,入市的价位也不利(较高)。如果我们等市场在突破后出现反扑时,再伺后入市,那么只要果真能够发生反扑,这就不失为合理的折衷方案。可惜的是,许多势头凶猛的市场(通常也是最有利可图的),并不给那些耐心的交易商第二个机会。因此,采取伺后方式的风险小,但是错过重要的入市机会的可能性较大。

  这也是一个很好的例子.说明使用复合头寸的办法大大地化减了我们左有为难的程度。在突破前“预先”入市时.交易者不妨开立一点小头寸‘然后,在突破时,再添一点头寸;最后,等突破后市场调整性地跌回时,再追加一点头寸。但是,如果交易者只有一点小头寸,那么他将难于摆布。在很大程度上,他的决定取决于他愿意在这笔交易上冒多少风险,以及他愿意采取什么样交易风格。最保守的方式可能是在市场突破后出现反扑时“伺后买进”。碰上这种情况,完全要看交易者本人如何决策了。

  趋势线的突破

  这是一种只有价值的早期入市或出市的信号。如果交易商正在寻求趋势变化的技术信号,u开立新头寸,或者正找机会平仓了结原有头寸的话,那么,紧凑趋势线的突破常常构成绝妙的下手信号。当然,我们始终也必须考虑其它技术信号。另外,在趋势线起文撑或阻挡作用的时候,也可以用作入市点。在主要的上升趋势线的上侧买入,或者在主要的下降趋势线的下例卖出,均不失为有效的时机抉择的对策。支耀和阻挡水平的利用

  在选择出、入币点这一方面,支撑和阻挡水平是最行之有效的图表工具。当阻挡被击破时,可能构成开立新的多头的信号。而这个新头寸的保护性止损指令就可以设置在最近的支援点的下方。我们甚至还可以更接近地设置止损指令,把它安排在实际的突破点之下,因为这个水平现在应该起到支撑作用了。如果在下降趋势中市场上冲至阻挡水平,或者在上升趋势中价格下跌到支撑水平,那么我们均可以据此开立新头寸,或者把已有帐面利润的原有头寸加以扩大。

  百分比回撒的利用,

  在上升趋势中,向下的调整常常回撤到前面的60%的位置。我们可以利用这一点来开立新的多头多头头寸。因为我们现在主要谈的是时机抉择问题,所以我们把百分比回微也应用于非常短期的变化。比如说,在牛市突破之后的40%回微,或许正是绝妙的买入点。而在下降趋势中,40%到60%的向上反弹通常提供了优越的抛空机会。同时,在日内价格国上,我们也可以应用百分比回敏的概念。

  价格跳空的利用

  我们还可以利用线图上出现的价格跳空来有效地抉择买卖时机。例如,在上升运动之后,其下方的价格跳空通常起到文撂作用。当价格跃回价格路空的上边缘、或者回到价格跳空之内的时候,我们买入。然后,我们把止损指令放置在跳空之下。在下跌运作之后,当市场反弹到上面价格跳空的下边缘、或进入到跳空之内的时候,我们卖出。然后,再把其止损指令安排在跳空的上方。

  综合各项技术概念

  利用各项技术概念的最有效的办法,是招它们综合起来。请记住,我们正在讨论的是时机抉择问题,关于买或者卖的基本决定早已经确定了。此处我们所做的一切,就是要对入市和出市点进行细致的调整。如果我们采纳了买入信号,那么,就会力求以最低的价格入市。假定价格跌回了40%一60%的买进区域,此处又存在一个显著的支撑水平,或者一个潜在的支撑性价格跳空,那就炒不可言*进一步,如果附近就有一条重要的上升趋势线,那就更好。

  那么,所有这一切因家综合在一起,就能增加交易时机抉择的有效性。我们的主意是,在上升趋势中,在支撑区附近买进,但是如果该支撑校击溃,就尽快平仓出市。而在下降趋势中,我们尽可能在接近阻挡区之处卖出,但是如果该阻挡放冲破,也尽快平仓出市。在上升趋势的向下调整中,如果沿着调整阶段中的高点所连成的紧凑下降趋势线被向上突破了,也可用作买入信号。而在下降趋势的向上调整中,如果调整阶段的紧凑趋势线校向下突破了,也可能是做空头的机会。

  把各项技术因素与风险管理结合起来

  在我们考虑设置止损指令的时候,除了利用图表的点位外,还应该适当地兼顾风险管理的几条要领。让我们回过头再看看先前的黄金市场的例于。假定交易者决定在300美元附近买进黄金,他的帐户金额为100000美元,我们采取其中的l0%作为每笔交易的员大注入限额。那么在这笔交易中,他只可动用10000美元。因为保证金要求为2500美元,所以他只能买进4张合约。而最大的风险限额为5%,即5000美元。因此,他所设置的止损指令的价位必须满足如下条件:万一交易失手、止损指令被执行了,其亏损总额不能超过5000美元。

  在我们具体设置止损价位时,必须结合考虑风险管理的各项限额,以及图表上的支撑或阻挡水平的位置。假定买入点是301美元。而图表上显示的员接近的可*支撑水平在以下11美元处,即290美元。如果我们把止报指令设置在289美元(290美元支撑价位的下方),那么每张合约的最终的风险金额为1200美元(s12×100)。4张合约的总的风险额为4800美元(4×1200),刚好处于5000美元的限额以内,符合风险管理的要领。

  如果最接近的支撑水平在15美元以下,那么每张合约的风险额将达到1600美元。为了保证处于5000元的限额以内,现在只可以买进3张合约(3×1600),而不是原先的4张了。所以,如果能够找出较接近的支撑水平,那么选择起来就轻松得多了。倘若止损指令只需要放置在5美元以下(每张合约只要冒500美元的风险),那么即使我们买入多达10张台约,也不会超过5000美元的风险限额。当然,买进10张合约是不符合10%的规定的,但这里就有机会做一点变通。

  止损指令较接近的话,就允许我们持有较大的头寸。而止损指令较远,则可能限制我们的头寸规模。有些交易者在决定止损指令的时候,完全是从资金省理的因素出发的。但是,有一点极端重要。对于空头头寸,其止损保护指令应当设置于有效的阻挡点位的上侧;而对于多头头寸,其止损保护指令应当设置于有效的支撑点位的下侧。在我们探求具有一定有效性的、较接近的支撑或阻挡水平的时候,日内图表颇檀胜

  风险管理要领和交易策略举要

  以下,我们开出了一张清单,其中列举了风险管理的要领和交易策略较重要的方面。

  1.顺应中等趋势的方向交易。

  2.在上升趋势中,乘跌买入,在下降趋势中,逢涨卖出。

  3.让利润充分增长,把亏损限于小额。

  4.始终为头寸设置保护性止损指令,以限制亏损。

  5.不要心血来潮地做交易,打有计划之战。

  6.先制订好计划,然后贯彻到底。

  7.奉行风险管理的各项要领。

  8.分散投资,但须注意,“过犹不及”。

  9.报偿一风险比至少要达到3比1,方可动作。

  10.当采取金字塔法增加头寸时,应遵循以下原则:

  a.后来的每一层头寸必须小于前一层。

  b.只能在盈利的头寸上加码

  c.不可以在亏损头寸上再增加头才。

  d.把保护性止损指令设置在盈亏平衡点。

  11.绝不要追加保证金,别把活钱扔进死头寸里去。

  12.为了防止出现追加保证金的要求,应确保至少拥有总的保证金要求的70%的净资金。

  l3.在平回盈利头寸前,优先平仓了结亏损的头寸。

  14.除非是从事根短线的交易,否则总应当在市场之外,最好是在市场闭市期间,做好决策。

  15.研究工作应由长期逐步过渡到短期。

  16.利用日内图表找准入市、出市点。

  17.在从事当日交易之前,先拿捏隔日交易的技巧。

  18.尽量别理会常识;不要对传播媒介的任何说法过于倍以为夏。

  19.学会踏踏实实地当少数派。如果你对市场的判断正确,那么大多数人的意见会与休相左。

  20.技术分析这门技巧*积月累的学习和实践才能提高。永远保持谦逊的态度,不断地学习探索。

  21.力求简明。复杂的并不一定是优越的。

  止损和不止损——止损的误区何在?

  在金融投机操作中,stoploss(止损)是最常见又最不受欢迎的词汇之一。止损是在金融投机中长期生存的最重要的基本功,但出于对损失的本能逃避,大多数投机者对止损的认识是混乱甚至错误的,或者处于无知的状态,对止损的认识误区也是最多的。

  误区之一:不止损

  不止损为什么是错误的呢?

  只要操作就会有对有错。做对了盈利是理所当然,做错了又怎么办呢?在外汇市场上做错之后的唯一选择是马上承认错误和改正错误,而止损正是承认错误和改正错误的主要手段。任何一笔交易都不应该看作是孤注一掷的赌博,而是概率游戏中的一个分子。不执行止损操作,意味着不愿或没有勇气承认错误,潜意识里或者认为自己不会犯错,或者抱有侥幸心理。而根据墨菲定律,“如果某件事有可能变坏的话,那么这种可能性将成为现实”,小错误会变成大错误,小损失会变成大损失,最终变得一发不可收拾。

  换个角度讲,每个投资者都不会长寿到500岁,并用其中的大部分时间等待一个亏损头寸变成盈利;每个投资者的资本金都是有限的,不能支撑无限的亏损可能。而面对错误不改正的投资者,显然是已经做好了“真想再活500年”的准备,也已经挖好了通往诺克斯堡(美国储备黄金之地)的地道。

  止损可能是一个新的错误,只是可能而已,但不止损肯定是一个错误。两害相权取其轻,尽管大多数人都不愿承担确定的损失,但考虑到时间和资金有限,以局部的小损失换取全局的主动,显然是明智之举。

  误区之二:乱止损

  大多数初涉投机的新手,在因为不止损而遭受巨大损失之后,一般都会吸取教训,把止损当做一条严明的纪律,从而又走向另一个极端,陷入了一个新的误区:乱止损。

  乱止损的后果是显而易见的,没有哪个帐户经得起长期持续的止损。面对越止越瘦的帐户净值,投资者往往会再次回到不止损的老路上,并在止损和不止损之间反复摇摆。

  投资者要跳出止损和不止损的思维藩篱才能找到问题的答案。止损的目的是什么?止损的目的是控制风险,但是必须认清的是:止损并不是控制风险的唯一手段。投机迷宫里的陷阱是各种各样的,我们所犯的错误和所面临的风险也是各种各样的,惟有正本清源,从根本上少犯错误,少冒风险,才能降低止损的次数,才能使每一次止损是必要的和值得的,而不是无谓的和自我伤害的。

  误区之三:有时止损有时不止损

  在意识到止损的必要性,同时也尝到了乱止损的苦果之后,投资者还有一个死胡同可走,那就是有时止损有时不止损。当损失在自己可接受的范围之内时,比如亏30点的情况下就选择止损,但止损一旦扩大到100点就不止损了。这实际上是在根据损失的大小决定是否止损,而正确的做法是根据自己是否做错了决定是否止损。

  止损并非灵丹妙药,它只是投资路上的安全带和降落伞。不系安全带并不意味着肯定撞车,系上安全带却会使投资更加稳健。止损是必要的,但只能作为防备万一的手段,对止损的滥用和误用只会造成伤害。

  对大多数投资者而言,少犯错误,降低频率,小仓操作,一贯的执行操作纪律,才能从业余升级为专业,走上长期稳定盈利之道。

  什么是正确的止损?

  止损也分错误和正确的。正确还是错误,惟有投资理论才可衡量其正确性。

  投资理论在发出止损信号时,是经过建立投资理论初期、中期、末期、优化、策略等综合性得出得一种有根据得止损,执行止损,即使亏损也是正确的,不执行止损,即使后期赢利也是错误的。

  这里不是要说正确的止损是应该,在小资金时期,建立的投资理论里是不能有止损的介入,应该是采用某种策略,将止损从投资理论里暂时删除掉,当大资金时期,再加入止损。因为,小资金本来就小,如果不能一路上升,今天上,明天下,这样,要解决资金量问题就需要非常长的时期,这个时期很可能是下的多于上的,最后被市场淘汰出局。因此,止损固然重要,但是在投资理论框架下交易的话,是不应该有过多的止损出现,损失应采用风险管理来控制。

  另外一种形式是不在投资理论框架下交易,止损是必须要严格执行的,它只会减慢资金损失,不会有助于赢利。止损的过度出现说明一个事实——赢利能力不够,这个时候不是继续交易的时期,反而应该离开市场,去建立、尝试其它交易手段和系统方法。同时,常常出现止损后立刻上升,正是说明对于市场的状态分析的不是十分准确,恰恰是在买入时是卖出的时机,在止损时时买入的时机,这些都应该在投资理论中解决,投资理论主要解决上升头部、下降底部、上升途中、下降途中所存在的各种可能性,这样可以最大限度的排除市场的风险和不确定性。

  因此,止损在市场中并不是那么重要,尤其是严格执行投资理论的执行者。如果频繁止损,同样告诉我们一个信号——停止交易。

  买得精不如卖得精

  把握好正确的买点只是成功了一半,加上正确的平仓才是完全的成功。这是任何投机市场亘古不变的法则,外汇市场也不例外。

  有些汇民朋友在外汇分析上很有一套,无论基本面、技术面都有自己的独到见解,但是他们操作业绩却往往不如人意。其中一个原因就是平仓的时机几乎总是错的,要么过早地平仓,没有取得随后的丰厚利润;要么就是迟迟不平仓,以至于最后行情又回到买入点起点,甚至被套牢。可见,把握好平仓时机是非常重要的基本功。

  “高抛法”和“次顶平仓法”

  投资者都希望能够有一种方法,一种灵丹妙药,比如技术分析中的某一指标,一旦指标达到某一数值时,就可以准确平仓。然而,遗憾的是到目前为止没有这样的技术指标。其实,只要不过分追求精确,方法当然是有的。本期介绍的“高抛法”和“次顶平仓法”可以做到正确平仓,但不是精确平仓。

  所谓的“高抛法”是指投资者在买入货币时,已经给这一货币定好了一个盈利目标价位。一旦汇价达到这一目标,投资者就平仓。一般来说,运用这一投资策略的投资者大多数都是运用货币基本面和技术面结合分析,比如黄金分割线、平均线、形态等等确定出一个合理的目标价位,然后等待货币达到这一目标价位立即平仓。外汇交易www.fxway.com.cn收集整理

  “次顶平仓法”就不是事先给自己确定一个目标价位,而是一直持仓直到看汇价显示第二次有见顶迹象时才抛出。一般而言,采用这一平仓策略的投资者通常采用的是技术分析法来判断见顶迹象,主要是从汇价走势的形态和趋势来判断。具体来说,是通过双顶、头肩顶、三重顶判断中期头部确立,果断平仓。

  以最近的行情为例:06年8月8日由于英国央行意外加息25个基点,英镑汇价强势上涨至1.9144,并且创出了06年的新高。在无法判断英镑是否仍有上涨空间的情况下,我们采取持仓观望的策略。随后行情进入调整,9月4日英镑又一次冲高1.9081,从9月2日到9 月4日,连续3天无力再涨,我们运用“次顶平仓法”果断离场,避免了随后近300点的下跌损失。

  两法结合效果更好

  无论是“高抛法”还是“次顶平仓法”,都可以取得相当好的投资效果。世界上许多成功的投资者与基金经理,都是运用其中的一种方法。不过无论是采用哪一种方法,都各自有其不足之处。对于运用“高抛法”的投资者来说,必须首先掌握一套对货币所在国经济基本面进行分析的方法,投资者所设定的目标位肯定要高于其当前的市场价。所以说,除非您在外汇市场上确有自己的独到之处,否则的话设立目标价位可能是比较危险的。

  而对于运用“次顶平仓出法”的投资者,则主要是根据汇价走势来判断,并不事先给自己确定一个目标价位。当然不足之处也是显而易见,这要求投资者必须投入较多的时间和精力盯盘。这就是为什么部分人孜孜不倦地钻研什么是“真顶”,什么是“假顶”,以免受骗上当。外汇交易www.fxway.com.cn收集整理

  笔者认为,将两种方法结合起来使用效果会更好一些,这样平仓比较理性。当汇价到达买入之初设定的目标价位时,就应该立即平仓。因为投资者在定目标价位时,总有自己的理由,而开始设定的目标位,一般还能比较理智。当汇价不断上涨,多数人的脑子开始发热。为了避免犯错,最好还是及时平仓。投资者平仓后可能汇价还会上涨,这只能说是投资者判断失误,而不是由于投资者头脑发热的缘故。如果行情真的还有继续上涨空间就应该有勇气再次买入,不过这是又一笔新的操作,重新理智地设定目标位,而不要受前一笔单子的影响。

  三种情况下的风险管理

  整理散乱的笔记时候,发现了一张关于风险管理的笔记,打出来,帖出来。

  三种情况下的风险管理:

  1种:高精确性买点

  由于买点是点,不是面。并且是高精确。那么,风险管理在控制风险时就制约了买点的精确性所面临的难得高收益预期。因此,在高精确买点出现时,风险管理就丧失了其代表的风险控制作用。高精确来源于历史长期概率统计,概率在95%以上。

  2:相对精确性买点

  相对精确来源于历史长期统计概率,概率在70~95%之间。具有可上可下可盘的三种可能。因此,在相对精确买点出现时,风险管理所代表的风险控制就尤其重要。在以向下预期基础上,分配经过历史为基础建立的科学分配来控制预期方向错误所带来的损失至最小,同时,享受预期方向正确所带来的收益至最大。此时如果脱离风险管理而随机分配,江预期方向错误所带来的损失随机放大,如满仓做多错误,损失率最大,补救能力为0,只有被动方式止损或长期持有。

  3:随机性风险管理

  与概率统计相脱离,并与买点相脱离的随机性风险管理分配方式。通常是以方向正确向上加仓,方向错误向下减仓。由于人为因素起主导作用,来决定何种仓位买入或卖出,其随机性明显受到人的心理因素影响,而无法时刻遵守客观规则。在产生错误时,容易产生负面影响,而影响未来的发展。常见将资金简单分配成3等份或2等份。

  鬼眼狂刀:策略建仓

  策略建仓又称风险管理。何谓风险管理,将资金合理运作分配将风险降至最低点。实质上风险管理本身是控制风险的,而非可由风险管理来确定买入点的分析工具。在没有系统交易工具前,风险管理是没有任何作用的。但是具有系统交易工具并成功率达到或接近100%,风险管理含义就变化为资金控制而非管理。资金控制就是由系统交易工具为轴心,按照交易级别决定仓位大小,如,没有交易信号时,资金处于空仓控制,次级交易信号时,满仓或半仓控制,中级交易信号时,资金处于满仓控制。一般来看,只有在交易信号出现后才需要风险管理,所以,风险管理并没有交易信号重要。只有大资金运作才真正需要风险管理。管理的目的是在不同的价格交易并将总交易成本控制在最低价。假设,10亿资金要买入10元各股,能买入1亿股,一日能买到1亿股是不现实的,多日分批买入并将价格打压更低以更低的价格买入是需要支付费用的,将所有费用计算在内的最终买入价格才识风险管理的目的。作为50万以内的参与者,风险管理并没有系统交易工具重要。

  虽然风险管理在散户中实际运作作用并不大,但是也要了解它的合理运作流程和方法,方便理解真正的主力资金的流向意图。下面介绍一种风险管理模式(策略建仓),送给上班族股民,同时也可以建立不同基本条件的多样化风险管理模式和指标公式(分析家可以完全实现指标自动化):

  首先建立市场模式,由已知高点确定风险管理的细则,这里在公式中使用peak函数,也就是zig转向的前一高点价格。

  建立交易价格波动。如高点下跌10%、20%、30%、40%、50%、60%。将6种价格按照金字塔模式相加,如:高点位10元,9+2*8+4*7+8*6+16*5+32*4+64*3求它们的总和,然后按照总资金/价格和,得出首次建仓量x值。于是可知,在9元至8元之间可以x量,在8元至7元之间可以买入2x量,在7元至6元之间可以买入4x量,在6元至5元之间可以买入16x量,在5元至4元之间可以买入32x量,在4元至3元之间可以买入64x量。最后资金用完,成本价格在高点下跌55%至60%之间,这是由高点下跌10%就开始分批买入,和可以在20%的位置开始,如,8+2*7+4*6+8*5+16*4+32*3求首次建仓量,或在30%、40%、50%位置开始,最后结束在60%。也就是说高点下跌60%后,总是有上升的。这样看似乎又不是很在主动,那么就可以加进一些辅助条件,例如,指数由高点下跌超过15%后实行策略建仓等等其它辅助方法,而非只是单一使用百分比率。建仓是运用风险管理,但更要注重趋势的转变,在趋于转变的时期,开始运作风险管理(策略建仓)必将可以将风险控制在合理范围,同时又避免突然踏空的地步,即使在没有全部资金抄底情况下,也可以借地步建仓量为基础,一次满仓,相信风险也可以控制。

  总结,如果只有几万,那么在可以买入几千股的时候,按照策略建仓来做,才可以买入几百股或更少,必然是很难操作。所以,风险管理对于几百万、上千万资金是必修课,对于小资金投资理论才是必修课。

  鬼眼狂刀03/02/26

  补充部分一

  策略建仓,初级来看,确实非常有用,可以控制风险。但是,作为一名交易者,知道什么时候是最安全而且能够最快速资金增长更重要。不知道最安全的地方,只好使用策略来建仓交易,可是,试着问问,说是运用了策略控制了风险,到底控制了多少,一年下来又能控制多少。

  如果,只是单纯的使用半仓、满仓、或轻仓等,不联系到价格或者趋势的策略,不能称为资金策略。只有联系到价格或趋势之后,才可能实现正确的建仓。但是,任何策略建仓都不如精确交易一次满仓更安全。正因为安全,所以,精确交易的结果必然是获利的,只是不能明确到趋势的顶时,可以收益多少,至少收益,理应满足了。

  资金策略随着安全系数的增大,使用效率会不断的下降。

  资金策略随着安全系数的下降,使用效率会不断的消失。

  资金策略是看不清方向时的贪婪产物,既然已经看不清方向,本应局外观望,等待方向清楚。策略失败后的再次行为是否能成功,不成功最大止损位可以造成多少损失,很多不确定的问题,都落实后,资金策略,才可以成为系统,面对不同多样化的事件,必须事先确定行为的准则,行动才有保证。

  资金策略,不是控制风险,实际上是控制贪婪的欲望。一旦没有贪婪的欲望,资金策略不再重要。

  资金策略在精确交易面前,是无用的,精确交易在资金策略面前,是验证贪婪的级别。

  资金策略模型并非一种,并非是静止不动的,并非不值得行动的,但要举一反三,否则,空做策略。

  风险管理计划(1)

  赌 徒

  我常把精明的交易者比喻成专业赌徒,因为这两类人有很多共同点,并通常也都是赢家。除了完全掌握概率与胜算之外,职业赌徒还引用完整的风险管理法则。他们不愿承担无必要的风险,知道何时拥有胜算。胜算越高,所下的赌注也越大。如果根本没有胜算,也就不下注。他们知道如何保护既有获利;手气不好时,也知道鸣金收兵。严格遵守这种纪律,让他们可以随时参加赌局。

  一些杰出的交易者本就是职业赌徒,后来才转行到金融交易市场。当理查得·丹尼斯招募忍者龟的时候,职业赌徒与桥牌选手就是他最爱招募的对象之一。成功的赌徒与成功的交易者之间,存在一项共通点:他们都知道如何评估风险,并依此而下注。

  所谓赌徒,并非指那些喜欢赌博的人,而是指那些靠着赌博为生的人。大多数人都是赌桌上的输家。这是明显的事实。可是,职业赌徒具备较严格的纪律,他们知道如何评估概率。他们赌得很精明,不会为追求刺激而进场,他们只是想赚钱或谋取生计。他们通常都讨厌风险,不愿接受负数的期望报酬。专业交易者只期待稳定的打击率,不会刻意追求全垒打。如果胜算不站在他们这边,就不会只因为桌上的赌金很多而冒险。只要情况合理,真正的赌徒并不在意输钱。他们知道输钱是赢得成功的必要步骤之一。只要行为正确,输钱就不是问题。他们不会急着想在下一把就全部捞回来。他们知道只要严格遵循法则,就能成为稳定的赢家。在21点的赌桌上,如果拿到两张a分,就应该拆开而加倍下注;万一没有赢钱,也不该觉得气馁,因为抉择是完全正确的。长期而言,这类的下注最后仍然会赢钱,因为其期望值为正数。

  真正的赌徒也知道,他们没有必要每把牌都跟。如果胜算明显不高,就自我克制而不跟进。或许会觉得有点无趣,但面前的筹码绝不会少。愚蠢的赌徒会每把都下注,笨拙的交易者则会永远都留在场内,即使胜算明显不高也是如此。一般来说,只有业余的交易者才会经常使诈。专业赌徒很少使诈,通常都是赢面居高时才会下注,否则就不跟进。职业赌徒都有准备周全的行动计划与风险管理计划。他们不假思索的就知道该如何应对每种情况。胜算越高,赌金也越大。当手气很顺时,他们未必会加码。专业赌徒很少会因稳赢的感觉或第六感而增加赌金。他们只会根据胜算高低来调整赌金。对于一般金融市场交易者来说,职业赌徒的行为模式有很多值得学习之处。

  职业赌徒的一些行为特征,值得金融交易者模仿之处:

  ◇不会输钱搏大。

  ◇ 随着胜算高低而调整赌金。

  ◇ 知道每把牌的风险报酬比率。

  ◇ 知道何时应该退出。

  ◇ 除非拥有合理胜算,否则不跟进。

  ◇不怕输钱。

  ◇知道在哪种情况下输钱。

  ◇具备严格的纪律规范。

  ◇准备行动计划。

  ◇ 知道如何管理资金。

  更重要的是,职业赌徒知道何时应该放手,何时应该退出,何时应该走开,何时应该逃跑。

  风险管理计划的重要性

  风险管理计划往往是区别赢家与输家的关键。无论你是什么类型的交易者,也不管你采用趋势跟踪系统或反转系统、是短线交易者或长期投资人、运用纯机械性系统或主观判断,如果遵循严格的风险管理计划,就比较可能成功。很多交易者根本没有风险管理计划,即使有,可能也不知道如何遵循。如果你不知道如何管理交易资本,总是靠运气,那也没有机会在金融市场赚大钱。

  一般技术分析书籍经常忽略或不太重视风险管理的问题。我们可以看到很多讨论技术分析、选择权,甚至交易心理学的著作,但很少看到专门讨论风险管理的书籍。然而,风险管理经常是决定交易成败的关键所在。即使你拥有全世界最好的投资理论,除非知道如何管理资金,否则很可能还是免不了失败。过去我曾经拥有一些不错的系统,但始终不能有效处理风险管理与风险。虽然偶尔还是能赚钱,但只要承担过多风险,或是碰到一些逆境,就很快连本带利的输掉。

  反之,即使投资理论不怎么高明,但只要掌握风险管理技巧,仍能维持赢面。换言之,只要有健全的风险管理计划,任何不太离谱的投资理论都能够成功。只要适当管理风险,最单纯的系统也能够获得理想绩效。缺少风险管理能力,交易的路途将会变得很艰难。本章剩余部分准备讨论风险管理计划,下一章则说明风险管理技巧如何运用于交易。

  我常把风险管理计划比喻为汽车的刹车系统。每个18岁的年轻小伙子,都会炫耀自己车子的速度。他的车子或许跑得很快,但除非有很好的刹车系统,否则最后还是免不了发生车祸。话说回来,我的母亲驾驶一辆老式的卡迪拉克,每小时跑40英里,但她对于刹车的关心程度,远超过汽车的其他性能。所以,汽车保险杠上不曾碰掉过漆。这与风险管理之间有什么关系呢?一套投资理论的赚钱能力或许让你印象深刻,但风险管理才是让你避免破产而成为真正赢家的关键。

  风险管理:所有赢家的共通之处

  如何寻找进场点,只是凑成拼图的一小块图片而已;如何寻找出场点,是另一小块图片;至于如何管理风险,其对于最后成败的影响,则更甚于如何寻找进场点与出场点。可是,在交易者眼里,风险管理与风险参数设定,却永远是最不重要的问题。人们总是花太多时间观察走势图或测试投资理论,完全忽略了风险管理问题。系统发展过程中,某些人完全专注于技术指标,根本不理会交易部位规模,但部位规模往往是决定交易者成败的关键因素。了解如何管理资金,其困难程度更超过研读走势图、建立部位或设定止损。经过11年的市场洗礼之后,风险管理仍然是我最大的弱点所在。

  我相信风险管理的重要性,更甚于挑选交易对象。如果你曾读过《金融怪杰》这本书,或听过任何杰出交易者的讲演,应该发现每位交易者都运用不同的方法:有些人留意趋势,有些人挑选反转系统,有些人偏爱短线进出,另一些人则长期持有,还有一些人从事差价交易。但所有交易好手都有一个共同点,他们都采用严格的风险管理计划,而且都认同这是他们之所以成功的关键。

  风险管理的目的

  风险管理的目的很单纯:在非常不好的交易或连续亏损之后,仍然有能力留在市场从事交易。学习如何管理风险,有助于交易者保护珍贵的资本,使其禁得起正常的连续亏损。掌握风险管理的窍门之后,就能忍受15笔连续亏损,然后在两笔交易中挽回先前所有的损失。反之,如果没有风险管理计划,即使在15笔连续获利之后,也可能因为两笔亏损交易而破产,因为他不了解如何控制风险。缺乏健全的风险管理方法,交易者将不知道禁得起哪种程度的亏损,只要几笔失败交易就可能让账户报废。

  大约15年前,我阅读狄更斯的《大卫·科波菲尔》,对其中一段对白印象很深。麦考伯曾经提供一些有关风险管理的建议给年轻的大卫:大卫,我的另一个建议。麦考伯说,如果每年收入20镑,而每年花费19镑,你会很高兴。反之,如果每年收入20镑,每年支出21镑,你会很穷困。花朵会凋谢、叶子会枯萎,每天都非常悲惨。总之,你将永远失败,就像我一样。

  简单地说,如果收入多于支出(亏损),就没有问题;如果支出(亏损)超过收入,那就完了。把这项原则引用到金融交易里,也能同样成功。顺便说一下,如果你还没有看过《大卫·科波菲尔》,可以找时间阅读这本书,保证值得一读。

  保障交易资本

  交易成功的关键是要如何控制损失,使其金额不超过获利。对于很多交易者来说,学习怎样认赔是很困难的,但他们了解一件事实:一笔交易亏损30美元,总好过亏损1 000美元。请注意,真正的制胜点,通常不在于如何扩大获利,而在于如何控制损失。如果读者还记得第一章强调的资本保障观念,就能永远活跃于市场。过去,我总会在记事簿上写保障资本。现在,这4个醒目的大字就贴在电脑屏幕旁。我必须随时提醒自己,尤其是出现不寻常的亏损时。

  如果交易账户爆掉,我相信问题绝对是风险管理不当,没有珍惜交易资本。当然,欠缺交易技巧可能也是导致失败的部分原因,但最大的问题必定是风险管理方法与风险控制。无资本,就无交易,因此绝对不可承担过多风险。

  风险管理计划的内容

  风险管理计划的内容很多,包括:整个风险承担,每笔交易承当的风险程度,何时该更积极承担风险,任何特定时刻所能够承担的最大风险,风险暴露程度,何时应该认赔,如何设定部位规模,如何进行加码等。出场策略应反映风险管理方法,因为止损与部位规模是取决于当时市场状况与个人风险偏好。交易部位的合约口数,对于操作绩效影响很大。资本大小将决定你能够承担的风险程度。5万美元的账户,禁得起每笔交易损失1 000美元。但起始资本如果只有3万美元,不论该笔交易看起来多么具有潜能,都不适合承担相同风险。

  风险水平

  除了健全的风险管理计划之外,杰出交易者的风险容忍程度通常都偏低。最佳交易者并不是那些偶尔赚最多钱的人,而是那些总是赔最少的人。风险容忍程度越低,越可能成为杰出交易者,因为他们不会挖一个很深的洞让自己跳进去。他们的赚钱能力或许不如其他交易者,但操作绩效稳定。

  专业交易机构内,那些可运用资本较多的交易者,并不是那些赚最多钱的人,而是那些万一发生亏损而损失程度最少的人。对于那些态度保守而能够控制损失的人,管理当局比较放心,愿意较大的授权。至于那些绩效大起大落的交易者,通常比较危险,万一交易不顺利,可能对公司造成重大伤害。

  个人的风险容忍程度,我不知道是否有改变的可能性。过去几年以来,我不断尝试调降自己所愿意接受的风险,结果并不令人满意。虽然有些改善,但我承担的风险仍超过一般人。如果你总是承担过大的风险,务必要了解自己在这方面的问题,然后想办法处理。拟订风险管理计划的过程中,必须压低风险容忍程度,并严格遵守。可是,风险参数也不宜设定太低。如果你无法执行,任何计划都是多余的。

  了解自己可以承担多少风险

  实际进行交易之前,必须拟订风险管理计划。这是指你在任何时候所愿意接受的最大损失程度。无论哪个市场,你必须设定自己愿意接受的最大风险,或所愿意承担的最大损失。你必须计算,自己所能容忍最大损失占总交易资本的百分率。也必须清楚,总体部位在任何时候所愿意承担的最大风险,以及认赔水平。换言之,如果某天(某星期或其他时间单位)发生x美元的损失,你就结束所有部位(最起码也要结束亏损部位)。这种认赔情况一旦发生,最好暂时休息一段时间,让自己稍微冷静后重新出发。短线交易者应该设定每天所允许出现的最大损失。一旦出现这种损失,不妨暂停交易,到外面走一走。我曾经连续3个星期几乎每天都出现这类情况,于是,我给自己放了一个星期的假。休假回来之后,头脑又恢复清醒。

  你也要知道何时应该调整风险。只要市场状况发生变动,风险通常也会随之变动。所以,你必须根据市场状况调整风险程度。某些交易机会的胜算较高,或许应该承受较大的风险,建立较大的部位。如果几分钟之后将公布重大消息,行情波动转剧。在这种情况下,由于风险增大,你应该考虑出场或减少部位的暴露风险。随着风险提高,除非减少部位规模,否则整体风险暴露程度将超过预期水平。

  不要受到最近交易结果的影响

  交易不顺利时,一些人会有拼一把的念头。可一旦情况失控,交易者可能会不知所措,或完全忘掉应有的风险管理原则而准备背水一战。例如,刚开始,交易者可能建立风险管理法则允许2口合约部位。如发展不顺,交易者可能忽略止损与风险管理计划,因为他不想认赔出场。情况越恶化,越急着想挽回。于是,出现一些愚蠢的想法(我也曾经如此),准备交易4口合约。因为除非扩大交易规模,否则很不容易挽回先前的亏损。如果仍然继续持有原先的部位,甚至可能考虑加码,因为如果在1 351.00都愿意买进的话,在1 334.50更应该买进。何况价格已经跌无可跌了。

  如果部位规模从来没有超过2口合约,就千万不要因为先前的亏损而交易2口以上的合约。部位规模绝对不可超过风险管理计划所允许的程度。如果你发现自己正在这么做,立刻停止,好好想像自己正在做什么傻事。绝对不可违背风险管理计划,为挽回先前的损失而冒险行事。

  同理,当交易手气特别顺时,也不要出现无敌的想法,自以为不需再受制于风险管理原则。如果因为得意而忽略风险控制,很可能出现乐极生悲的结果,重大亏损往往出现在连续获利之后。所以,不论交易特别顺利或不顺利,都要严格遵守风险管理计划,不要让最近的交易结果影响后续的交易。

  准备充裕的交易资本

  此处还有一个风险管理的主题,但这与个人理财的关联程度超过交易。务必确定你有充裕的资金从事交易。着手进行交易之前,应该准备好交易所需的资金,一般生活费用最好完全不要与交易账户发生关联。你是否打算依靠交易账户维持生活,同时又希望交易能够有所进展?如果有这种打算,交易账户恐怕就很难成长。你不该由交易账户拨钱支付日常账单,否则必然会严重干扰交易。当我决定不再由交易账户拨钱支付账单之后,马上就觉得松了一口气。放下这方面的财务重担,也就有一定要赚钱的紧迫感。这对于交易有积极影响,赚钱也变得比较容易。通过交易赚钱,原本已经够难了;如果日常生活还必须由交易账户负责,绝对不会有所帮助。即使你准备了一些资金供交易所用,仍然必须考虑资金额度是否足够。如资金不足,可能只是浪费。交易者必须确定自己能承受连续亏损,包括非常严重的连续亏损在内,而不至于影响未来的交易能力。这也是为什么你必须利用历史资料测试投资理论的原因,你才能大致了解投资理论可能发生多么严重的最大连续亏损。相信我,这类连续损失或最大连续亏损都会实际发生,所以务必要有心理与物质的准备。

  小额账户

  我发现,小额账户交易者的冒险精神,显然超过大额账户。类似的情况也发生在小赌徒身上。他们自以为没有什么可损失,即使全部都输光,也没什么了不起。小额账户必须更谨慎,对于风险控制必须更小心,因为他们没有犯错的本钱。可是,实际的情况经常相反,小额账户往往都不考虑部位规模的问题,认为风险管理并不适用,因为他们根本无能为力。他们把资金的50%投入交易,因为别无选择。把所有的鸡蛋摆在同一个篮子里,万一篮子破了,后果恐怕不堪设想。他们认为如果拥有10万美元,他们就会分散风险,每笔交易投入的资金不会超过总资本的2%,因为书上都是这么写的。可是,他们毕竟只有5 000美元,但每个部位同样投入2 000美元(换言之,10万美元的2%)。我们很容易判断这些人的成功机会究竟如何。只要连续出现2~3笔亏损,这些小额账户很可能就被勾销了,对于10万美元的账户来说,同样的损失根本不至于伤筋动骨。如果你可运用的资金很有限,而且又必须从事交易,绝对不要轻视风险管理的重要性,必须确定自己可承受的可能出现的连续亏损。相对于交易资本来说,每笔交易承担的风险不要太高。

  交易策略的获利期望值必须是正数

  除非投资理论的获利期望值是正数,否则任何风险管理方法或部位规模策略都不能让你获利。赌场与彩票的庄家都拥有正数的获利期望值,所以赌客们不论运用什么策略,庄家都是长期的赢家。没错,某些赌客也会赢,但庄家根本不在意个别赌客的输赢,他们所在意的是整体结果。只要赌客们不断下注,庄家一定会赢,因为他们拥有胜算,因为他们的获利期望值为正数。

  交易情况也是如此。如果投资理论的获利期望值为正数,长期而言就能赚钱。反之,如果获利期望值为负数,就不必浪费精力了,因为赚钱的机会很渺茫。一般来说,通过历史测试就可以知道投资理论是否具备正数的获利期望值。如果某套系统不适用于过去,应该也不适用于未来。系统的获利期望值为正数,并不代表该系统的信号有半数以上能够赚钱,这只意味着该系统的总获利超过总亏损。不要担心系统的胜率问题,即使胜率只有30%,系统还是可能赚钱。举例来说,如果投资理论的胜率是30%,成功交易平均获利800美元,失败交易平均亏损300美元,获利期望值为……换言之,每笔交易的获利期望值为30美元。虽然30美元或许只能勉强支付佣金费用而已,但至少是一个起点。你必须想法提高每笔交易的获利期望值,否则该系统就不值得尝试。怎么才能办到呢?想办法让成功交易的获利扩大,或降低失败交易的损失,要不然只有提高系统胜率。除非系统的获利期望值能够从容应付佣金与滑移价差,否则就不要运用于交易,另外寻找更适用的策略。成为最佳交易者

  如果想成为最佳交易者,就必须了解风险管理的重要性,而且能够运用适当的风险控制方法,来保障珍贵的交易资本。风险管理可能是决定交易胜败的最重要单一因素。找到适当机会,建立适当部位,只不过是交易程序的一部分;除非知道如何管理资本,否则就很难成功。所谓的风险管理,并不只是在部位建立之后,控制可能发生的损失;实际进行交易前,也有很多必须准备的相关工作。你必须算清自己能够或愿意承受多少风险,评估整体部位所能够投入的总资金额度,以及每笔交易的最大资金规模。你必须清楚每个部位最多能够持有几口合约。还必须预先设定每天能够发生的最大损失。一旦损失到达预定水平,就应该暂停交易,让头脑冷静下来。风险管理计划为什么重要?因为它可以确保交易账户不至于破产,让你明天还可以继续进场从事交易。另外,必须确定投资理论的获利期望值是正数,否则不论多精明的风险管理也不可能让你长期获利。最后要注意,如果你不能严格遵守,即使是最高明的风险管理策略也不能帮助你。只要你想在金融交易市场获得成功,首先就必须培养严格的纪律规范。

  精明的交易者就是那些知道如何控制风险的人。其他人偶尔或许能赚更多,但唯有懂得控制风险的人,才能持续一贯的操作绩效。随时掌握风险状况,并依此调整部位规模,通常就不会让亏损失控。重复强调:真正的输赢关键,不在于如何扩大获利,而在于如何控制损失。有效的投资理论,胜率通常低于50%,所以控制风险就成为关键。

  缺乏或误用风险管理计划的危险:

  1.交易账户破产。

  2.不知道应该承担多少风险。

  3.完全没有风险概念。

  4.不知道何时应该停止。

  5.采用获利期望值为负数的投资理论。

  6.承担你不堪重负的风险。

  7.没有依据情况需要来调整风险。

  8.没有严格遵守计划的纪律。

  9.因为大输或大赢而冲昏头脑,不受风险参数控制。

  10.不相信自己会遇到最大连续亏损。

  风险管理计划的重要性:

  1.严格的风险管理,是杰出交易者的共通点。

  2.风险管理让你得以保障珍贵的交易资本。

  3.风险管理让你了解自己能够承受多少风险。

  4.风险管理让你有处理最糟糕情况的准备。

  5.风险管理协助你控制亏损。

  6.风险管理让你知道最多持有几口合约。

  7.风险管理协助你准备充裕的交易资本。

  8.风险管理可以避免交易账户破产。

  9.风险管理协助你设定合理的交易目标。

  10.风险管理让你明确知道什么时候应该退场。

  11.风险管理可以避免赌博心态。

  12.风险管理可以协助你设定所允许发生的最大亏损。

  值得提醒自己的一些问题:

  1.我是否有明确的风险管理计划?

  2.我是否知道自己可以承担多少风险?

  3.我的交易资本是否充裕?

  4.我的投资理论是否具有正数的获利期望值?

  5.我有没有严格遵守计划?

  6.我是否承担过高的风险?

  高级技术分析之风险管理

  交易员生活最重要的分水岭之一是当他了解相对获利而言,适当的风险管理要比交易选择更重要.而一般人的看法,只有更精确的预测趋势或准确的止损设置才是最重要的.

  好的投资理论的3个主要投机成功原则是顺势交易,快速止损,利润成长.

  有经验的交易员多年来一直建议,在适当的风险管理下,即使随机进场也会赚钱.

  风险管理有多重要?它真能弥补不良预测所引发的缺点吗?对机械化系统交易者而言,确定系统能适当的配合风险管理的时机,其实就是在创造及测试系统.

  投机风险管理的4项原则:1.适当的帐户规模,2.多元化,3.风险管理,4.交易周期的组合.

  一.适当的帐户规模

  需要多大的帐户来交易期货?根据非正式的研究,投资在期货交易的资本越大,成功的机会越大.

  大帐户之所以更容易成功,原因之一是多元化.市场和系统的多元化.有好处也有坏处,在限制住你的风险的同时,也限制了你的潜力,风险与报酬之间有不可改变的关系.多元化会稀释单一或两个市场的暴利,但你也稀释了市场损失的负面冲击.保本是最重要的.

  多元化的还有一个好处.没人知道大行情何时发动.只有凭着更多的市场交易,增加逮住大行情的机会.

  虽然多元化很重要,但不能走入误区,为多元化去交易流动性差的市场.不活跃的市场,行情好不到哪里去,不要浪费宝贵的资金去无聊的市场做交易.

  专注与波动更大的市场,是将资本报酬最大化的方法.

  传统看法认为,波动和风险有直接的关系,但历史数据发现并没直接的关系.大波动和系统唯一的直接关系是它可以提高获利的潜力.也就是说趋势强劲的市场,风险相对低,但却提供了绝佳的获利潜利.牢记,在平淡的市场中无法赚钱!

  二,系统与市场的多元化

  任何方法都无法适用所有形态的市场.趋势系统在盘局情况下会亏钱.而区间交易的系统在趋势行情时表现不佳.假如你用这两种情况下测试都表现不错的系统同时交易同一品种.那不管市场情况如何,都会有不错的报酬.这两套系统结合所产生的资金曲线图会比单一一套系统的资金曲线图要平滑.

  牢记:假如要将获利的机会极大化,必须接受合理的报酬率.

  没有任何规则说不能同时用两套或更多的系统交易相同的商品.不要担心在同一时间,一套系统是多,还有一套系统是空.将所有的系统指令放入你的帐户.结果反应的是所有系统的整体表现.

  假如两套系统在同一时间一个看空,一个看多,就应忽略信号,等待下一个信号.

  三,风险管理

  风险管理有两种不同的成份:第一,也是最重要的,即每一笔交易根据你的交易方法及帐户规模订出所能容忍的最大亏损.失败的交易员的最大特色,是出现出乎意料的大额损失.

  控制损失最主要的心理障碍是自我,我们不愿意接受失败.因为它代表承认失败.

  有时候我们不接受应该接受的损失,而市场拉回使我们得以解套.这样只能使我们一次又一次的重蹈覆辙.结果只能是让原本可以接受的损失变得更大.

  必须将损失限制到占资本的小部分比率,防止毁灭性风险.即使最好的投资理论,最后也会产生一连串的亏损.没有方法可以回避这点.假使在每笔交易上冒太大的风险,成功的机会就能是零!

  江恩建议每一笔交易的风险不要超过帐户的10%.专业的交易员的赢钱的机率只有35%.所以必须要在一连串的不可避免的损失中学会保护自己.

  假如用机械化系统交易,你的最大损失金额应该以你起始的风险资本为基础计算,而不是用现存的资本.

  控制超额损失的方法是在帐户中存有足够的准备金.以此你可以在经历历史的最大亏损期仍然能继续交易.

  比如一套系统在过去5年的最大亏损是6000元,保证金占用是3000元,那你帐户应该有1万元.但同时你也许不愿意在任何特定的系统上,那所有资本的一半去冒险.记住,不论系统在历史上表现如何.未来并没有保证.因此你帐户上应该至少有2万元.

  风险管理的第二个要件是尽量避免不必要的风险.市场会摧毁妥善而适当执行的计划.

  机械化系统员不能忽略过度的季节风险.小心的作法就是忽略掉会使你受制于季节性风险的交易.而去做会使你因为天气变化而受益的交易.假如在做系统交易的途中,预期之外的风险出现了.那正确的做法就是离场观望.

  有一种市场的误区,交易总会因为市场的涨跌停板而受害.但这些少数的情形并不会造成严重的损失.记住你是一个投机客而非赌徒.

  限制损失的最后一个要素是有纪律的遵守计划.严格按系统进出.

  四,交易多重合约.

  在不同的水平出清获利的部位是很重要的.使用多重固定利润目标,要比在反转信号出现时出清所有部位要更具有获利性.

  这种方法需要在同一时间用许多系统在同一市场做交易.假如你有足够的资本,这是个很好的方法.

  新手应在同一时间专注于所选择的一套系统,并应用于单一市场.在这个阶段能成功,你就可以毕业,从事多重交易.

  一种新的止损策略——atr棘轮法

  基本思想是非常简单的,我们先选定一个合理的起始价格,然后每天加某一倍数的atr,得到一个跟踪止损点。由该方法生成的止损点不仅能随着时间的增加不断上移而且同时也能适应市场波动性增减。与我们以前采用的由抛物转向指标得到的止损点相比,其优点在于:使用atr棘轮,我们能更自由的选择起始价格和增减速度。此外我们还发现基于atr的止损点能更快更准确的反映波动性变化,从而使我们能比传统的跟踪止损法锁定更多的利润。

  下面是一个应用该策略的例子:当我们1atr以上的盈利目标实现时,我们选择一个近期低点(比如最近十天的最低价)作为起始价格,然后根据我们持仓天数每天将最低价增加零点几倍的atr(比如0.05atr)。如果我们已经持有仓位15天了,那么我们把0.05atr乘以15天,然后将其乘积0.75atr加到起始价位上。20天后,我们将把1.0atr(0.05乘以20天)加到最近十天的最低价上。atr棘轮法在逻辑上是很简单的,但是你马上就能发现有许多运动点能完成一些有趣且有用的功能,比我们想象的要多得多。

  我们尤其喜欢该策略,因为不象抛物转向指标,atr棘轮能非常容易的在我们交易过程中的任何时候使用。我们可以在进入交易的第一天就开始使用这种止损策略,也可以等发生某些有利事件后再使用止赢策略。我建议等到实现盈利后再使用该止损策略,原因正如你我都看到的那样,这种止损点会在有利的市场环境中迅速向上移动。

  atr棘轮安静的转动着,每天都在向上移动,因为我们每天都在让其增加零点几倍的atr。此外,我们用于计算止损点的起始价格(比如我们上边例举的最近十天最低价)会随着市场向上运动不断上移。因此随着时间的增加,我们在不断升高的最近十天最低价的基础上增加不断增长的累积atr。每当10天低价上移,我们的atr棘轮也跟着向上转动,我们的止损点也跟着每天稳步上移,如果十天低价急剧上移,我们的止损点也跟着向上跳跃。有必要强调一下,该策略是我们能不断的把每日价格变化速度反应在不断上移的起始价格上,从而形成该止损策略独一无二的双重加速因素。不断上移的止损点不仅能被时间因素加速,还能被价格加速。此外,波动性增加也会提高atr棘轮止损点上移的速度。

  波动性增加会使止损点上移速度增加,这是atr棘轮策略的重要特征。在一个快速移动的市场中,你会看到许多缺口和长长的k线图。市场趋势加速时市场波动性也会增加,因而在我们盈利迅速增加时,atr也会迅速增加。由于我们要往起始价格中增加一定数量的atr,所以atr的每一次增加都会使止损点突然向上跳跃,止损点就变得更靠近入场后的最高价。如果我们已经持有仓位40天,那么atr的任何增加都会对止损点产生40倍的影响。这正是我们想要的。我们发现,当市场给我们丰盛的盈利时,atr棘轮止损点也会令人惊讶的迅速上移从而很好的为我们锁定浮动盈利。

  请记住(即是对我们来说)这种止损策略是新的策略,因为我们对它的经验和结论是很有限的。然而我还是打算讨论对一些变量的观察结论,或许这能帮你理解和成功的应用这种止损策略。(未完待续)

  起始价格:atr棘轮的一个非常好的特性是我们可以在任何我们中意的地方设置起始价格。例如我们可以象抛物转向指标一样在一些重要的低点设置起始价格,我们还可以在摆动区间的底部,或支撑水平,或某某通道得底部,或者低于入场点一定数量atr的地方设置起始价格。如果我们等到账面产生数量可观的盈利后,我们可以把起始价格设置在甚至是高于入场点的地方。可行的入场点是无限的,充分发挥你的想象力和逻辑推理能力去寻找一个适合你时间框架的、对你的投资理论也是切实可行的起始价格。与固定的起始价格(比如抛物转向指标中)不同,我们把最近x天低点设置为起始价格,这使得我们的atr棘轮止损点上升得更快,因为在不断走强的市场中,我们的起始价格也会不断上移。要是你喜欢,你也可以把atr棘轮的起始价格固定在某一个地方,比如在低于入场点2atr的地方,在这种情况下,虽然起始价格不会向上移动,但随着持仓时间的延长atr棘轮止损点还是会上移的,另外atr值变大也会使atr棘轮止损点上移。

  atr棘轮每天移动量:我们刚开始研究使用的atr棘轮每天移动量经测试表明太大了。对于我们的交易时间框架来说,太大的atr棘轮每天移动量(百分之几的atr)会让我们的止损点向上移动的过分快。经过一段时间的试验和失败后我们发现用我们的持仓天数乘以atr棘轮每天移动量0.05~0.10atr(5%至10%atr(20天期))能让止损点上移的速度比你想象的要快得多。

  风险投资中凯利公式的改进

  上一帖我们聊了赌博中的下注赌金的最佳大小,本帖将解决风险投资中如何改进凯利公式的问题。

  在风险投资中任何交易成功率大于50%以上的机会时理论上都可以着手选择合适的入场点。有了入场点就可以决定止损位和止赢位,交易成功了赢利等于从买入点到止赢位(平仓点)差价,交易失败了最大损失等于买入点与止损点的差价。每次交易成功后的赢利值与失败后的亏损值是不一样的,那么凯利公式需要作出适当的修正。

  问题是在没有交易以前我们无论如何也不知道未来的交易最终的收益和亏损到底有多大。这样我们只能使用交易以前的期望值来衡量,即一笔单下去后,如果行情判断正确,从技术理论上讲这笔单应该在什么地方平仓了结,这个理论值就是我们未来的盈利期望值。如果一笔单下去后做错了,至少应该在止损位斩仓出来,那么这个止损点将是我们计算亏损的期望值,所以凯利公式修改为:

  仓位=p-(1-p)/((收益期望值)/(亏损期望值))

  =p-(1-p)*(亏损期望值)/(收益期望值)【外汇交易www.fxway.com.cn收集整理】

  有了这个修正公式以后,我们就可以在股票或者期货中确定仓位的的大小了。

  我们把此公式应用到目前的股票行情中,计算在2005年12月份上证指数在形成双底时(2005-12-6日)进场的仓位大小,顺便把原始的凯利公式与道升的风险管理方法进行比较。

  第一图是日k线图。

  假如我们以日boll线作为投资理论,那么设下轨线为止损点,上轨线为止赢了结点。2005年12月6日时日k线已经形成双底可以买入,当天收盘价(1087点)为买点,成功率为85%左右,上轨为1122点,下轨为1076点。

  计算方法 仓位

  凯利公式 2*0.85-1=70%

  修正凯利公式 0.85-(1-0.85)*(1087-1076)/(1122-1087)=80.3%

  道升方法 3%/((1087-1076)/1087)=296%(股市中满仓)

  第二图是周k线图。注意这是12月9日的周k线图。

  我们同样以boll线为投资理论,原则不变。在12月6日,周k线也可以认为也形成了双底,那么成功率大约为85%。当时周boll上轨线大约为1216,下轨线大约为1048,当天收盘价为1087点,则:

  计算方法 仓位

  凯利公式 2*0.85-1=70%

  修正凯利公式 0.85-(1-0.85)*(1087-1048)/(1216-1087)=80.5 %

  道升方法 0.03/((1087-1048)/1087)=83.6%

  小结:

  凯利公式是在输赢都相等时计算出来的,适合赌博场合。在风险投资中,修正后的凯利公式和道升风险管理更好。修正后的凯利公式考虑了期望收益和期望亏损两个参数,让仓位更接近实际最佳值,比较合理。而道升风险管理原则更强调止损要限制3%以内,而不考虑赢利空间的大小,体现“切短亏损,让利润奔跑”的原则。在实盘中,道升的风险管理计算非常方便,如下图所示,在周k线上,使用幅度尺从买入点拖动到止损点,将在k线图上马上得到买入点到止损点的幅度百分比,以3%/(止损幅度%),将得到仓位的大小数量。道升风险管理中没有考虑成功率问题,那是因为成功率自己应该掌握,道升以为成功率不在80%以上最好不进场凯利修正后的公式最大仓位为100%,不能解决信用扩张的问题,在股票中使用比较合适。而道升风险管理方法在股票和期货中都适用。当然期货中还可以使用其它一些方法。

  在实战中,也可以把修正后的凯利公式计算结果与道升仓位计算结果对比一下,从中选择一个折中方案。

  以下图为例,说明在周k线图上使用道升原则迅速计算仓位的方法。

  2005-12-6日的收盘价为1087点。这是画幅度线的起点。

  如果把止损点放在1048点,那么止损点与买入点的幅度为3.5%,这样仓位应该为3%/3.5%=85.7%.(有一点误差是由于画线造成的)

  如果把止损点放在1000点附近,那么止损点与买入点的幅度为8.1%,仓位为3/8.1=37%.

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